海外成熟寿险市场的变化为内地市场提供借鉴
海内外成熟寿险市场发展多年，其演变过程具有较高的研究意义。我们选择美国、中国台湾、中国香港三个成熟寿险市场作为研究标的，探索其演变历程以及背后的原因。
从成熟寿险市场来看，寿险产品演变主要由保险需求、监管政策、销售渠道三轮驱动，储蓄型产品(储蓄功能)在市场成熟度较高时仍能够贡献增长动能。我们认为，民众需求是推动寿险产品演变的根本原因、政策支持是重要的推动因素、渠道发展与寿险产品演变相辅相成。从成熟市场的经验来看，随着收入水平的提高，居民对于保险的定位也逐渐从获取保障为主拓展至一种资产配置的方式，储蓄型/投资型险种能够分享更多经济增长的红利，在市场成熟度较高时仍能够贡献增长动能，但储蓄型产品的优势在特定监管、利率环境下才能充分体现，而投资型保险产品的发展与监管政策、资本市场表现较为相关，税收优惠能够为储蓄型/投资型险种带来重要推动作用。
美国：投资型年金险接力寿险，居民投资需求旺盛。随着保险市场的发展，变额年金险替代传统寿险成为美国寿险市场主要产品：1)长寿预期、资本市场繁荣促进为晚年生活提供经济保障和资产增值成为主要需求；2)税收优惠是变额年金等养老产品发展的重要推动力；3)理财顾问大发展下独立代理人/经纪商渠道繁荣进一步促进投资型险种扩张。
中国台湾：储蓄功能一直占据重要地位，健康/投资型险种阶段性高景气。储蓄功能一直是中国台湾民众对保险产品的重要诉求，监管政策、利率环境、资本市场、渠道影响主流产品演变：1)经济环境、保障意识、资本市场景气度影响保险保障及投资功能阶段性高景气；2)监管引入新型保单、推出税优强化居民将保险作为储蓄方式的意愿；3)银保渠道放开以及银行有意愿发展银保进一步推动储蓄型寿险增长。
中国香港：具有储蓄功能的保障型终身寿险产品为主，中国内地投保人打开增量空间。监管政策、外部需求涌入、资本市场表现、专属代理人/经纪商渠道是中国香港保险产品发展的重要因素：1)监管环境相对宽松促进当地保险产品创新，中国内地投保人涌入提升市场空间；2)税收优惠引导资金流入变额寿险，资本市场表现影响投资型险种景气度；3)专属代理人/经纪商渠道兴起与终身寿险发展相辅相成。
保险市场发展到一定阶段后产销分离有助于实现降本增效：在新增保险需求放缓的环境下，招聘、培训和留存专属代理人较为困难，专属代理人渠道的维持成本较高，独立代理人/经纪商渠道迎来发展机遇。
监管对于保险销售资质的要求提高了独立代理人/经纪商的壁垒，在保险需求多样化背景下独立代理人/经纪商专业能力方面的优势凸显：在美国销售变额寿险、变额年金受到美国证监会(SEC)和金融监管局(FINRA)的监管，相关人员必须通过美国金融监管局组织的6号(投资公司和变额合同代表)或7号(一般证券代表)资格考试，并进行登记注册。对于取得相关资质的人员而言，在独立代理人/经纪商等第三方机构就职可以同时销售多种金融产品，更有利于其收入提升。
税收优惠引导资金流入变额寿险，推动1999-2007年变额寿险大发展。2000年，中国香港政府开始推行强积金计划(强制性公积金计划，类似于享有税收递延优惠的美国401k养老金计划)，大量强积金计划资金流入资本市场，推动投资属性更强的变额寿险发展。截至2021年末，强积金总资产达1.18万亿港元，2012-2021年CAGR达8.8%。
监管对保险产品定价利率不设硬性约束，提升当地产品对于周边地区居民的吸引力。中国香港保险业监管当局监管工作的重点为保险公司的合法经营情况、偿付能力水平等，对于保险产品的定价利率不设硬性约束，同时允许保险公司自行设计保险产品的保障范围、赔付条件等，相对宽松的监管环境为保险产品创新提供了制度保障。
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